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水泥企业业绩暴涨,是否值得投资? 
 

唐东方:水泥企业是否值得投资?

水泥企业业绩暴涨,是否值得投资?

这是昨天战略课程上,一位企业家朋友给我抛出了一个问题。他之所以考虑这个问题,是因为目前水泥行业目前业绩好,利润高,刚好有一家水泥公司要以比较低的估值水平转让部分股权,如果以现有净利润状况,其年投资回报率在15%左右,远远超出目前其所经营的公司。

由于时间原因,我没有在课堂上给出答案,希望这篇文章能给他一些帮助。

我们先来了解一下我国水泥上市公司的业绩状况。

2017年是水泥行业的业绩暴涨的一年,从27家上市公司的经营业绩看,2017年水泥行业总体而言具有盈利能力增强、资产周转速度加快、负债水平下降,现金流量与资本支出增长等特征。27家水泥行业上市公司2017年合计取得收入约4245亿元,净利润348亿元,同比2016年分别增长了27.9%135.2%

从盈利规模来看,中国建材营收规模最高,2017年实现1276亿,获得归母净利润14.2亿。海螺水泥尽管营收规模排名位于中国建材之后,归母净利润为158.55亿元,但在水泥行业中名列前茅,收割了27家上市公司净利润之和的45%。其他净利润规模在10亿元以上的有中材股份、华润、华新和天瑞。亏损的企业仅2家,福建水泥和同方康泰,亏损额分别为1.52亿和0.02亿,其中同方康泰为持续亏损,福建水泥转赢为亏。

表 中国水泥上市公司2017年经营业绩

可以说2017年是水泥行业的业绩暴涨的一年,这种业绩暴涨还会持续吗?

我们再来了解一下水泥产业的整体产量状况。

从水泥产业的产业来看,水泥产业经历多年高速增长,2014年达到顶峰,达到24.8万吨,便2015年至2017年连续三年小幅下降。

从水泥产量与中国国内生产总值(GDP)的关系看,水泥产量多年与中国国内生产总值保持高度正相关,但2015年后转化为负相关。

为什么水泥产业产量下降,而水泥企业业绩普遍大涨呢?

这关键还是去年水泥产业供给侧改革力度加大,关闭了了大量的中小型落后产能,导致市场上的供求关系由原来的供大于求转变成供不应求,致使水泥价格大幅上升,利润暴涨。

水泥企业值不值得投资呢?

关键看的不能是现在,而是未来。未来水泥企业利润会持续增长,保持稳定,还是会下降?

如果持续增长或者保持稳定,以目前15%的投资回报,远远高于社会平均利润水平,那肯定是值得投资的,如果采用部分相对低息的银行借贷资金还会进一步提升回报率。

但是,如果未来业绩会下降呢,那就要慎重了。什么情况下会出现业绩下降呢?

主要是未来水泥行业的供不应求的供求关系会不会发生变化,以下两种情况下可能会改变现在的供不应求关系:

一是政府供给侧改革政策的变化,如果政府放松对水泥投资的进入,资本的逐利行为会增长水泥供给,降低水泥行业目前的回报水平。

二是未来水泥需求持续减少,如果水泥产量持续近三年的逐步衰退趋势,未来需求萎缩至借给之下,会导致水泥价格降低,投资回报水平降低。

当然,水泥行业还具有区域分割特性,不是全国统一的市场。具体某区域市场的水泥企业,其分析逻辑也可以完全借鉴以上的分析。

这位企业家是否该投资这家水泥企业呢?

以上只是我的一些想法和简单的分析,仅供参考。

也欢迎大家给这位企业家一些建议,请把建议写在评论栏中,谢谢!

 

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作者简介:唐东方,战略专家,百余上市公司及大中型企业战略顾问。著畅销书“发展战略四部曲”:《战略选择战略规划三部曲》《战略绩效管理》《战略对决》。

作者简介:唐东方,战略专家,东方战略咨询机构首席顾问,百余上市公司战略顾问。著畅销书“发展战略四部曲”:《战略选择战略规划三部曲》《战略绩效管理》《战略对决》。

 

欢迎阅读国内成功企业战略系列:

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作者简介:唐东方,战略专家,东方战略首席顾问,百余上市公司及大中型企业战略顾问,服务项目有:常年战略顾问、战略咨询、战略培训等服务。著畅销书“发展战略四部曲”:《战略选择战略规划三部曲》《战略绩效管理》《战略对决》。

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4.战略实施与战略绩效管理(中高层)

5.战略决策思想、方法与技巧(决策层)

四、联系方式

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