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唐东方:掌门人被驱逐后,上海家化的业绩变化 
        一位美丽动人的少女,突然漂亮的脸蛋被人划了一刀,这肯定会令人无比揪心。但在资本市场,这样的事并不少见,近有高管被集体血洗的南玻,远有被掌门被暂的家化。
2013年5月,执掌上海家化28年的掌门人葛文耀被平安信托驱逐,到现在已经接近了4年时间,上海家化到底是业绩怎样?家华掌门人被驱赶,是一方的胜利,还是一种多败的结局?这些都值得我们去反思。
我们先来看看上海家化的业绩。从营业收入看,掌门人被驱逐前,上海家华在过去十多年时间增长平稳,从1997年的9.00亿元,增长到2012年的45.0亿元,年均复合增长率为11.3%。在美国2008年金融危机后增长有加快的迹象,2012年达到历史最高25.9%。但掌门人被驱逐后,增速明显放缓,2016年出现了负增长。
       从净利润看,掌门人被驱逐前,上海家华在过去十多年时间增长较快,从1997年的0.35亿元,增长到2012年的6.28亿元,年均复合增长率为21.2%,增长速度非常高。而且2006年至2012年有加快的迹象。但掌门人被驱逐后,增速明显放缓,虽然2015年为了粉饰业绩,处置固定资产获得了16.1亿元非经常性收益,但2016年暴露了原形,净利润同比下降了90.2%,仅为2.16亿元。

        从毛利率和净利率看,掌门人被驱逐前,毛利率和净利率都呈上升的趋势,在一个成熟的日化行业,这是企业比较健康的特征。但掌门人被驱逐后,毛利率出现微幅下降,净利率2015年受非经常性损益影响较大,但2016年下降非常大。

        从三大费用率看,掌门人被驱逐前后,管理费用率和财务费用率变化不大,但销售费用率变化很大。掌门人被驱逐后的2016年,营销费用率已经严重失控。

      从上海家化掌门人被驱逐前后业绩的对比,我们可以看出,上海家化掌门人被驱逐后,业绩出现了明显的变化,上海家化之前明显是一个非常优秀的企业,但目前业绩恶化已经开始。显然,掌门人被驱逐,平安信托并没有成为真正的赢家,而全部股东都变成了输家。
      上海家化曾经是中国民族企业的一面旗帜,特别是在日化行业受宝洁、欧莱雅等外资企业一统天下,民族企业节节败退,以上海家化为代表的中国日化企业杠起了民族日化企业的大旗。然而掌门人被驱逐后,上海家化业绩下降竟如此之快,有可能毁掉一个民族品牌。
       一个优秀的公司与优秀的掌门人是分不开的,今天有上海家化的业绩恶化,之前有健力宝的衰落。再想想陷入股权之争的万科,以及将来的一批批股权分散的优秀民族企业,我们的资本实力巨大的机构投资者不能任性,国家监管层也不能袖手旁观,应该制定一套好的规则和体系来保护我们优秀企业,实现健康、持续发展。

作者简介:唐东方,战略与投资专家,东方战略咨询机构首席顾问,百余上市公司战略顾问。著畅销书“发展战略四部曲”:《战略选择战略规划三部曲》《战略绩效管理》《战略对决》。

 
 
   
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